陈佳岚、赵正
把目光投向人工智能教育领域的科大讯飞(28.980, -0.24, -0.82%)(.SZ)再次向A股市场伸手要钱。7月27日，科大讯飞公告称，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得证监会有条件通过。公司股票自次日起复牌。
但投资者选择用脚投票：7月28日甫一复牌，科大讯飞领跌人工智能概念股，最大跌幅超过8%，7月29日最低触及28.68元，较7月20日临时停牌时的最高价格相比，最大跌幅超过11%。
对此，《中国经营报》记者致电致函科大讯飞董秘，就因此次募集配资等问题进行采访，对方表示半年报即将发布前暂不接受采访。
此前，科大讯飞在IT行业深耕了17年。但中国银河证券分析师沈海兵认为，科大讯飞投资乐知行计划虽然有利于打造以讯飞为核心的人工智能产业生态的基础，但同时也应看到科大讯飞的语音技术未来应用情况不达预期，国际及国内语音巨头对公司业务都会有冲突。
7月21日，科大讯飞因证监会审核其收购乐知行重组事项而停牌(收盘价31.64元/股)。
在今年5月，科大讯飞提出了拟以近5亿元收购北京乐知行软件有限公司(下称“乐知行”)100%股权及同时拟募集配套资金3亿元的增发计划。
值得注意的是，在此次定向募资的审查过程中，科大讯飞的低负债率受到了证监会的关注。证监会指出，截至2015年12月31日，科大讯飞货币资金余额为26.45亿元，资产负债率仅为22.25%，低于同行业上市公司平均值34.76%。
太平洋(6.080, -0.01, -0.16%)证券分析师倪爽认为，企业负债率过低亦表明其经营策略相对保守。
科大讯飞就此回应称，负债率低于同行业是由于2015年8月已经募集到非公开发行货币资金21.04 亿元，且此前尚有募集资金余额 19.94 亿元。此外，科大讯飞截至2014年12月31日的资产负债率也不高，为24.54%。
另一方面，科大讯飞收购乐知行的前景及现金的可实现性也受到了证监会关注。
乐知行是一家面向中小学及各级教育管理部门的教育信息化综合解决方案提供商。以校园信息工程和教育软件系统与服务两项业务为主，主营业务与辅营业务毛利各占1比1，盈利能力也因此受到了关注。
据公开资料，2014年、2015年乐知行净利率为3.54%、9.87%，皆低于立思辰(18.700, -0.43, -2.25%)同、全通教育(26.740, -0.44, -1.62%)、星立方等同行业公司净利率的平均值16.14%、22.82%。
科大讯飞针对质疑回应称，“相比而言，乐知行 2015 年、2014 年的净利率与上述同行业公司相比处于较低水平，盈利能力仍有待增强。“此外，科大讯飞董秘表示，“我们认为乐知行和公司契合度比较高，而且发展前景都是不错的。”
但广发证券(16.590, 0.33, 2.03%)分析师刘雪峰针对此次募集配资表示：增发进度存在不确定性，讯飞超脑前期投入较大，收益兑现时间存在不确定性。
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