【营销行业 | 深度】
【游戏CP与渠道分成比例 | 深度梳理】
【万达电影|深度】
【潮流玩具|深度】
【潮流玩具|深度】
【快手|深度】
【值得买|深度】
【市场走势回顾】
本周传媒板指下跌1.49%，上证综指下跌3.43%，深证成指下跌5.16%，创业板指下跌6.83%。本周板块涨幅前三：电魂网络（16.92%）、恒信东方（14.04%）、豆神教育（13.28%）；板块跌幅前三：美盛文化（-20.68%）、二三四五（-19.82%）、华凯创意（-18.37%）。
【本周要点】
本周多家传媒公司发布2020年业绩预告，重点公司有：（1）完美世界预计盈利15.1-15.7亿元，同比+0.5%~+4.5%，其中游戏净利润22.7~22.9亿元，同比+20%~21%，影视业务预计亏算5~5.4亿元；（2）万达电影预计亏损61.5-69.5亿元，受疫情影响院线业务业绩大幅下滑且计提商誉及资产减值准备40-45亿元；（3）掌阅科技预计盈利2.55~2.74亿元，同比+58.4%~70.1%，通过免费+付费相结合的运营模式增加流量变现渠道和版权多为增值；（4）光线传媒预计盈利2.3~3.0亿元，同比下滑68.3%~75.7%，主因疫情影响电影业务。
【板块观点】
1、互联网视频：新老综艺齐聚春节档，互联网视频春节档持续催化。今年春节档既有《百变大咖秀6》、《王牌对王牌6》、《欢乐喜剧人7》、《吐槽大会5》等综N代齐聚回归，也有湖南卫视的《你真的太棒了》、《怦然再心动》等新综艺上线。此外《姐姐2》前期上映，进一步拉动芒果会员数和广告收入提升，持续推荐芒果超媒。
2、营销：品牌广告需求高增下，2021年分众刊例价有望提升。分众传媒董事长江南春发布新作《人心红利》，进一步阐明当前国内人口红利和流量红利已经结束，消费者主权时代下品牌赢得人心才能收获持续的流量。新媒介环境下互联网海量种草和户外场景营销成为品牌占领人心红利的核心法则。重点推荐分众传媒（新消费、新经济广告主高增需求）、值得买（布局直播/短视频、星罗平台）。
3、游戏：2021年第一批国产游戏版号下发，《荣耀大天使》表现稳定。1）本周2021年第一批国产游戏版号下发，共84款手游，其中腾讯2款（《斗罗大陆-斗神再临》《金属对决》），完美《完美世界：诸神之战》、三七《龙腾霸主》、吉比特《奇迹摩托》和心动《少年的人间奇遇》各一款。2）三七《荣耀大天使》表现稳定，25-30日iOS畅销排名分别为13/14/14/15/20/18，据，该游戏本周位列魔幻题材游戏买量榜第二。临近春节，各地返乡政策致使今年仍然有较多居家时间，预计游戏板块仍将受益于春节期间的流量环比增长。重点推荐优质游戏标的：三七互娱（《荣耀大天使》表现佳）、完美世界、掌趣科技、吉比特。
4、电影：《唐探3》预售总票房破亿，票价提升+一二线城市票房占比高，成为今年春节档最大的结构性变化。截至1月31日中午，春节档2月12日预售票房已达1.3亿，其中万达电影出品发行的《唐人街探案3》预售2天总票房破亿，创国产电影预售最快破亿记录。关注春节档上映电影及相关上市公司：《你好，李焕英》（猫眼）、《侍神令》（华谊）、《熊出没》（横店）、《刺杀小说家》（华策影视）、《人潮汹涌》（光线传媒）。重点推荐万达电影（院线市占率提升，《唐探3》催化）、光线传媒（动画电影全产业链布局完善）、猫眼娱乐（在线票务市占率60%）、横店影视。
5、数字阅读&出版：过去半年腾讯、百度、字节跳动分别在数字阅读赛道进行股权投资。数字阅读对用户的时长吸引力、内容多元变现空间受到巨头关注。根据新浪财经，掌阅科技投资短视频创作领先品牌“等闲”内容引擎，其主要业务包括信息流广告、品牌广告制作，MCN及IP短剧创作业务等，已累计创作7000余支优秀短视频，旗下有《奇妙博物馆》、《人生回答机》等多个优质内容类账号。持续推荐掌阅科技（字节跳动入股）、中信出版。
【风险提示】
行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险。
淘宝直播近期数据：日观看人数：11月11日观看人数最多，为2.35亿次；11月5日观看人数最少，为0.33亿次。直播场次：6月14日场次最多，为12.48万次；11月5日场次最少，为1.23万次。
一
市场走势回顾
1.1行业板块走势
根据中信一级行业指数，本周传媒板块下跌1.49%，位列29个行业的第6位，处于上游水平。涨跌幅前三的板块分别是：餐饮旅游（5.51%）、银行（0.38%）、食品饮料（-0.26%）；涨跌幅后三的板块分别是：国防军工（-11.68%）、电子元器件（-8.01%）、计算机（-7.12%）。
根据中信一级行业指数，2021年年初至今传媒板块下跌0.51%，位列29个行业的第16位，处于中游水平。涨跌幅前三的板块分别是：石油石化（8.42%）、银行（6.40%）、基础化工（5.18%）；涨跌幅后三的板块分别是：非银行金融（-8.48%）、国防军工（-8.36%）、房地产（-7.76%）。
根据我们自有的传媒板块标的列表，我们将传媒板块划分为了影视内容、游戏、院线及影院、出版发行、有线网络、营销、互联网及技术服务、体育和教育共计9个细分板块。本周传媒子版块涨跌幅排名前三的是：院线及影院（9.38%）、教育（4.91%）、游戏（1.20%）；年初至今传媒子版块涨跌幅前三的分别是：教育（9.47%）、互联网及技术服务（9.25%）、院线及影院（5.11%）。
1.2 传媒个股走势
本周传媒板指下跌1.49%，上证综指下跌3.43%，深证成指下跌5.16%，创业板指下跌6.83%。本周板块涨幅前三：电魂网络（16.92%）、恒信东方（14.04%）、豆神教育（13.28%）；板块跌幅前三：美盛文化（-20.68%）、二三四五（-19.82%）、华凯创意（-18.37%）。年初至今板块涨幅前三：昆仑万维（20.20%）、金科文化（18.81%）、万达电影（18.64%）；板块跌幅前三：雷曼光电（-30.39%）、智度股份（-23.87%）、二三四五（-23.01%）。
二
上市公司动态
2.1 上市公司公告
2.1.1 游戏
【金科文化】
授权许可使用协议：全资子公司浙江金科汤姆猫网络科技有限公司拟与参股公司广东汤姆猫产业发展有限公司签署《授权许可使用协议》，公司通过金科汤姆猫拟将“会说话的汤姆猫家族”IP所涉及的名称、符号、图案、标志等内容（具体以签署的协议内容为准）授权给广东汤姆猫开展相关业务；授权性质为非独家授权，不可转授权；授权期限为2021年3月1日至2024年8月31日。
主题乐园授权许可使用协议：全资子公司浙江金科汤姆猫网络科技有限公司拟与参股公司广东汤姆猫产业发展有限公司签署《主题乐园授权许可使用协议》，公司通过金科汤姆猫拟将“会说话的汤姆猫家族”IP授权给广东汤姆猫用于开发、建造、设立、运营大型主题乐园（包含但不限于与主题乐园相关的业态如酒店、商场、线上线下零售商店），并进行品牌推广的权利；授权性质为非独家授权，无转授权；授权期限为自2020年9月1日至2030年8月31日止。本次交易双方拟按照每年人民币6,000万元结算授权费用。
2.1.2 营销
【蓝色光标】
对外投资：全资子公司蓝色光标（上海）投资管理有限公司拟以自有资金人民币1.3亿元对海南云免实业有限公司进行增资，其中1,250万元计入其新增注册资本，剩余11,750万元作为溢价计入其资本公积。增资完成后，海南云免注册资本由人民币5,000万元变更为人民币6,250万元，蓝标投资将取得海南云免20%的股权。
【利欧股份】
合作对外投资：公司拟与杭州金研为政投资管理合伙企业（有限合伙）、深圳汇才控股集团有限公司、王仑签署《杭州金研航添股权投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共同参与投资设立杭州金研航添股权投资合伙企业（有限合伙）。合伙企业全体合伙人的目标总认缴出资额为26,001万元人民币。公司拟作为有限合伙人以自有资金认购出资额不超过20,000万元（出资金额暂定20,000万元，合伙企业最终获得投资标的股权份额未达预期可能会导致公司实缴出资金额减少），占认缴出资比例的76.92%。
2.1.3 互联网及技术服务
【顺网科技】
高管变动：公司副总经理、董事会秘书徐钧因工作调整申请辞去公司董事会秘书职务，辞职后继续担任公司董事及副总经理等其他职务。聘任韩志海为公司副总经理；聘任俞国燕为公司副总经理、董事会秘书，任期与第四届董事会任期一致。
【中文在线】
关联交易：公司持股5%以上的股东建水文睿企业管理有限公司与上海七猫文化传媒有限公司签署了《股份转让协议》，本次股份协议转让完成后，百度七猫将成为持有公司5%以上股份的重要股东，公司与其相关业务合作将构成关联交易。同日，公司与百度七猫签署了《业务合作协议》，在原有阅读内容合作协议的基础上深化数字内容授权业务的合作。
关联交易：公司持股5%以上的股东北京启迪华创投资咨询有限公司分别与上海阅文信息技术有限公司、深圳市利通产业投资基金有限公司签署了《股份转让协议》，本次股份协议转让完成后，上海阅文和深圳利通将成为持有公司5%以上股份的重要股东，公司与其相关业务合作将构成关联交易。同日，公司与上海阅文签署了《业务合作框架协议》，在原有阅读内容合作协议的基础上进一步深化数字内容授权业务及相关方面的合作。
2.1.4 有线网络
2.1.5 出版发行
2.1.6影视及内容
【慈文传媒】
子公司投资协议：鄂州市梁子湖区人民政府、湖北省梧桐湖新区投资有限公司与公司下属全资子公司上海慈文影视传播有限公司，于2021年1月28日签署了《框架合作协议》。经甲、乙、丙三方协商，丙方拟在梧桐湖新区投资建设“慈文吴楚影视城”，初步选址梧桐湖区域。本项目建成后将成为集前沿科技、创意研发、影视拍摄、特效制作、文旅娱乐、人才培养、创投孵化、主题公园、配套居住于一体的综合性文化旅游科技影视城。
【光线传媒】
股东减持：持有公司股份199,973,530股（占公司总股本的比例为6.82%）的股东杭州阿里创业投资有限公司计划自1月25日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价和/或大宗交易方式减持公司股份不超过58,672,168股（占公司总股本的比例不超过2%）。
2.1.7院线
2.1.8院线
2.1.9体育
三
行业新闻
3.1 互联网&5G
【商务部】2020年全国网上零售额达11.76万亿元，同比增长10.9%
据商务部网站22日消息，根据国家统计局数据，2020年全国网上零售额达11.76万亿元，同比增长10.9%，实物商品网上零售额达9.76万亿元，同比增长14.8%，占社会消费品零售总额的比重接近四分之一，网络零售在促消费、稳外贸、扩就业、保民生等方面作用不断增强，为形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局贡献了新活力。（中新经纬）
【字节跳动】北京字节跳动CEO张楠：社交化是抖音发展的重要方向
36氪获悉，1月28日，北京字节跳动CEO张楠在2021极客公园·创新大会上表示，抖音的社交功能并不是战略规划的结果，而是自然发生的过程。张楠称：“人是社会化的一种动物，记录生活、想要去表达、想要去跟别人产生一些连接、有一些互动，这是本能。”张楠指出，社交化是抖音发展的重要方向，但字节跳动一向是顺势而为做事情，我们努力发掘的真实用户需求，又是普世化需求，自然就是一个重要产品方向。（36氪）
【字节跳动】字节跳动测试新音乐产品，快手或推新音乐App“小森唱片”
字节跳动另外一款产品“飞乐”正在测试中，并将成为字节跳动所看重的新音乐业务，或由抖音参与运营，目前已经将相关的域名“”和“”进行了保护，另外，字节还在测试音乐发行平台“”，字节因此有望成为新的音乐版权商。同时，快手也在招聘C端音乐产品经理，隶属于X3部门，新音乐产品或为“小森唱片”App。（Tech星球）
【字节跳动】抖音抢新年货节战报出炉：平台活动期间支付口径成交额达到208亿元
36氪获悉，今日抖音抢新年货节官方战报出炉。数据显示，平台活动期间支付口径成交额达到208亿元。其中，1月20日平台单日成交额超过20.21亿元。活动期间，抖音电商上线秒杀会场、年货会场、主播会场三大会场,通过多元玩法，助力商家实现生意新增长。除了成交额上的突破，还解锁了众多直播带货新模式，为众多品牌商家带来成熟的、可借鉴的直播带货方法论。（36氪）
【抖音】抖音成2021年央视春晚独家互动合作伙伴，除夕当晚分12亿元
36氪获悉，1月26日，抖音与央视春晚联合宣布，抖音成为2021年春晚独家红包互动合作伙伴。这是继2019年春晚后，抖音第二次与央视春晚达成合作。在除夕当晚，抖音将在春晚直播期间分出12亿元。用户在观看央视春晚时，依据主持人的口令打开抖音操作即可获得红包。（36氪）
【微信】微盟已接入微信外部流量跳转小程序功能
36氪获悉，微盟已率先接入微信外部流量跳转小程序功能，允许用户通过点击短信、邮件、微信外网页等短链接直接跳转进入微盟小程序商城。可直接跳转进入小程序的外部流量涵盖短信、邮件、浏览器、知乎、百度贴吧、企鹅号及QQ空间等媒介渠道和平台，用户在这些渠道点击链接后可直接跳转至微信小程序完成交易行为。（36氪）
3.2游戏
【腾讯】腾讯关联公司入股独立开发者联盟，后者为《神明在上》游戏开发商
36氪获悉，天眼查App显示，近日，成都独立开发者联盟网络科技有限公司发生工商变更，新增股东广西腾讯创业投资有限公司，出资约39万人民币。同时该公司注册资本增至约198.41万人民币，增幅达25%。成都独立开发者联盟网络科技有限公司成立于2017年8月，经营范围包括软件开发等。天眼查App显示，广西腾讯创业投资有限公司为该公司第三大股东，持股比例为20%。该公司为《神明在上》游戏开发商。（36氪）
【腾讯&番糖网络】腾讯关联公司入股番糖网络，后者为二次元和女性向游戏开发商
36氪获悉，天眼查App显示，近日，上海番糖网络科技有限公司发生工商变更，其投资人新增林芝腾讯科技有限公司，后者为深圳市腾讯产业投资基金有限公司全资子公司。上海番糖网络科技有限公司成立于2014年4月，注册资本约127.9万人民币，法定代表人为周永丰，经营范围包括各类工程建设活动；第二类增值电信业务等。该公司第一大股东为周永丰，持股比例50.74%，第二大股东为林芝腾讯科技有限公司，持股比例18%。（36氪）
3.3 影视
【柠萌影视】《三十而已》出品方柠萌影视冲刺A股：已签署上市辅导协议
上海证监局披露，上海柠萌影视传媒股份有限公司已于1月19日和中金公司签署上市辅导协议，正式启动A股上市。公告显示，柠萌影视致力于超级剧集及电影等的投资、制作、营销、发行、衍生等全产业链运营。柠萌影视官网资料显示，柠萌影业2014年成立于上海，是2020年热播剧《三十而已》和《二十不惑》的出品方，柠萌影业投资拍摄的作品还包括《好先生》《小别离》《小欢喜》等。（澎湃）
【淘票票】淘票票：春节档推出电影“随心看”活动
36氪获悉，29日，《唐人街探案3》《刺杀小说家》《新神榜：哪吒重生》《你好，李焕英》等七部影片正式开启预售。淘票票同步推出电影“随心看”活动，包含《唐人街探案3》等多部春节档热门影片优惠套票及影院代金券。目前，全国已超过2000家影城、近20家大型连锁影城参与淘票票春节档活动。（36氪）
3.4 教育
【掌门教育】掌门教育或赴美IPO，在线教育机构决战“下半场”
36氪获悉，2021年1月29日，《唐人街探案3》《刺杀小说家》《新神榜：哪吒重生》《你好，李焕英》等七部影片正式开启预售。淘票票同步推出电影“随心看”活动，包含《唐人街探案3》等多部春节档热门影片优惠套票及影院代金券。目前，全国已超过2000家影城、近20家大型连锁影城参与淘票票春节档活动。（36氪）
四
行业数据
4.1 电影
4.1.1 票房
据猫眼专业版数据显示，内地电影市场2021年第4周（2021.01.25-2021.01.29）周总票房约2.17亿（不含服务费），去年同期由于疫情影院关闭，没有相关数据，环比上升3.85%；本周观影人次710万，环比上升7.09%；本周场次189万场，环比上升23.92%。
本周相较第4周整体票房上升，票房排名变化较小。《大红包》自1月22日上映以来累计票房达1.02亿元，位于周票房榜第一；《送你一朵小红花》自12月31日上映以来累计票房12.09亿元，位于周票房榜第二位；《拆弹专家2》自12月24日上映以来获得票房10.76亿元，居周票房榜第三。
根据猫眼专业版显示，截止1月29日本周电影市场票房排名前三的影片分别为：淘票票影视出品的《大红包》；横店影视出品的《送你一朵小红花》；寰宇娱乐出品的《拆弹专家2》。其中《大红包》讲述了一场因红包引发的喜剧，主角因送红包花光积蓄30万，怒而策划系列意想不到的“回本”计划，单周票房为5569.90万元，票房占比24.3%，位居本周票房第一；《送你一朵小红花》围绕两个抗癌家庭的两组生活轨迹，讲述了一个温情的现实故事，思考和直面了每一个普通人都会面临的人生命题。单周票房为3984.21万元，票房占比17.4%；《拆弹专家2》讲述了因香港一起爆炸案而引发的一系列阴谋事件的故事，单周票房为3924.98万元，票房占比17.1%；本周前5中有4部国产片，前10中有8部国产片。
4.1.2 影院
据猫眼数据显示，2021年第4周（2021.01.25-2021.01.29）襄阳中影星美国际影城（民发广场店）以24.9万票房收入排名第一；上海沪北电影院以24.5万票房收入排名第二；南京新街口国际影城（德基广场IMAX店）以23.5万票房收入排名第三；武汉摩尔影城（国广IMAX激光店）以22.3万票房收入排名第四；武汉璇宫国际影城（汉江路店）以21.1万票房收入排名第五。
4.1.3 影投
根据猫眼数据显示，2021年第4周（2021.01.25-2021.01.29）万达院线以3304.4万票房收入排名影投公司第一，大地影院以1271.6万票房收入排名第二，横店院线以907.3万票房收入排名第三，CGV影城以652.6万票房收入排名第四，中影投资以510.4万票房收入排名第五。
4.1.4 即将上映
根据猫眼专业版提供的数据，2021年第4周（2021.01.25-2021.01.29）将有2部影片上映，全部为国产片；按主类型看，喜剧片1部，动画片1部。
4.2 电视剧
根据骨朵传媒统计的2021年第4周（2021.01.25-2021.01.29）电视剧及网剧收视播放量，华策克顿旗下好故事影业、正在发生文化传媒出品的《有翡》排名第一，上映45天，本周播放量4.4亿，全网热度65.44；中国电影、北京华录百纳影视股份有限公司出品的《暗恋·橘生淮南》排名第二，上映10天，本周播放量2.7亿，全网热度71.48；博纳影业集团、博纳热爱影视传媒、公安部金盾影视中心出品的《阳光之下》排名第三，上映35天，本周播放量2.1亿，全网热度64.05；企鹅影视、谷元（上海）文化科技有限公司出品的《我就是这般女子》排名第四，上映12天，本周播放量1.9亿，全网热度64.05；企鹅影视、坦当文化出品的的《我的小确幸》排名第五，上映17天，本周播放量1.6亿，全网热度58.95；中共湖南省委宣传部、湖南广播影视集团、湖南卫视、芒果超媒、天娱传媒出品的《江山如此多娇》排名第六，上映20天，本周播放量1.2亿，全网热度56.10；上海颖立文化传媒有限公司出品的《你好，对方辩友2》排名第七，上映16天，本周播放量1.1亿，全网热度39.80；浙江励合文化传媒有限公司、深圳市中汇影视文化有限公司等出品的《这个世界不看脸》排名第八，上映19天，本周播放量1.1亿，全网热度54.34；东阳正午阳光影视有限公司、厦门正午阳光影视有限公司出品的《山海情》排名第九，上映18天，本周播放量7824万，全网热度74.69；海润影视制作有限公司、东阳悦文嘉瑞影视传媒有限公司出品的《舒克与桃花》排名第十，上映29天，本周播放量4606万，全网热度40.64；从播出平台看，周播放量前十的电视剧中，通过芒果TV播出的有5部（其中独播剧4部），通过腾讯平台播出的有6部（其中独播剧3部），通过爱奇艺平台播出的有2部（其中独播剧0部），通过优酷平台播出的有1部（其中独播剧0部）。
根据猫眼数据专业版统计的2021年第4周（2021.01.25-2021.01.29）电视剧及网剧热度值，《假日暖洋洋》排名第一，周累计热度值47633.92；《正青春》排名第二，周累计热度值47249.74；《上阳赋》排名第三，周累计热度值46053.75；《灵域》排名第四，周累计热度值45746.07；《有翡》排名第五，周累计热度值45692.88。
4.3 综艺栏目
根据骨朵传媒统计的2021年第4周（2021.01.25-2021.01.29）全平台综艺节目收视播放量，《明星大侦探 第六季》排名第一，上映37天，本周播放量2.7亿，全网热度69.78；《乘风破浪的姐姐 第二季》排名第二，上映8天，本周播放量1.8亿，全网热度58.83；《女儿们的恋爱 第三季》排名第三，上映94天，本周播放量5784万，全网热度53.03；《哈哈哈哈哈 第1季》排名第四，上映85天，本周播放量4716万，全网热度64.31；《希望的田野》排名第五，上映55天，本周播放量3742万，全网热度40.28。
根据骨朵传媒统计的2021年第4周（2021.01.25-2021.01.29）全平台综艺节目热度值，《奇葩说 第7季》排名第一，全网热度71.91；《明星大侦探 第六集》排名第二，全网热度69.78；《哈哈哈哈哈 第1季》排名第三，全网热度64.31；《乘风破浪的姐姐 第二季》排名第四，热度58.83；《潮流合伙人第2季》排名第五，全网热度55.29。
4.4 游戏
根据七麦数据， 1月30日数据中国区免费榜排名前五：《合成大西瓜 纯净版》、《和平精英》、《王者荣耀》、《影之刃3》和《纸嫁衣-密室逃脱类恐怖解密游戏》；付费榜排名前五：《人类跌落梦境》、《武林英雄传》、《星界幻想-次时代动作魔幻手游》、《谁是大主公》和《大明侠客令》；畅销榜排名前五：《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》、《三国志·战略版》和《天涯明月刀》。
据七麦数据，2021年1月25日-30日，畅销榜Top 15游戏中，腾讯与网易平均各占据5款和5款，合计占据Top 15游戏的67%。三七《荣耀大天使》表现稳定，25-30日排名分别为13/14/14/15/20/18，本周新入榜游戏是英雄互娱的《影之刃3》。
据，2021年1月第四周，传奇、魔幻、三国、西游、宫廷、仙侠、武侠、二次元、动漫、中国神话和末日危机11个题材的买量产品榜榜首分别为《冰雪复古传奇之龙城》、《一起来捉宠》、《神将三国》、《梦幻西游网页版》（网易）、《浮生为卿歌》（友谊时光）、《仙域奇缘录》、《新射雕群侠传之铁血丹心》、《顽石英雄》、《妖精的尾巴力量觉醒》（腾讯）、《山海经赚金版》、《最强生还者》。
截至1月30日，根据各安卓平台客户端数据，应用宝平台安卓流行榜单前五：《天天酷跑》《欢乐斗地主》《天天飞车》《全民突击》《雷霆战机》；360平台安卓综合榜下载前五：《王者荣耀》《和平精英》《迷你世界》《明日之后》《荒野行动》。
五
风险分析
行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险。
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